¿Qué nos dicen los números?
¿Por qué los mercados han caído fuertemente desde el regreso de las vacaciones?
Después de haber registrado un alza ininterrumpida desde comienzos de 2016, el CAC 40, y más generalmente los índices bursátiles europeos, han alcanzado a finales de mayo de 2018, el punto más alto desde hace 10 años y la crisis financiera de 2008.
Desde el comienzo de la crisis financiera, los bancos centrales de los principales países se comprometieron en políticas monetarias acomodaticia que permitieron luchar contra el riesgo de una crisis económica larga y profunda. Así, las empresas y los Estados pudieron financiarse con tipos de interés muy bajos y devolver a la economía un ritmo anual de crecimiento sostenido que alcanza casi el 4% este año y parece difícilmente sostenible.
La economía mundial hubiera debido comenzar a desacelerar hace ya un momento. La excepcional duración de este ciclo de crecimiento conduce a los observadores y a los operadores de los mercados financieros a estar particularmente atentos y nerviosos frente a todo cambio de tendencia o riesgo de cambio inducido por la situación política.
Sobre la tendencia bursátil de este verano han pesado 3 factores:
1/ El aumento de los tipos de interés en los Estados Unidos
La muy buena salud económica norteamericana ha llevado a la Reserva Federal, el banco central norteamericano, a comenzar una restricción monetaria para evitar un aumento de la inflación. Como el alza de los tipos hace el dinero más caro, los operadores anticipan una próxima desaceleración económica.
2/ La desaceleración económica en Europa
Incluso si la tendencia sigue bien orientada, varios países han informado de un comienzo de desaceleración. Este es particularmente el caso de Francia, Alemania, Italia y el Reino Unido. Lo que pesa sobre las perspectivas de las empresas.
A lo que se añade la incertidumbre política con el Brexit, la situación italiana y el posible fin del reino de Angela Merkel.
3/ Las tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China.
El temor de ver una desaceleración de las economías chinas y norteamericanas con el inicio de fuertes tensiones comerciales también ha pesado sobre la confianza en la situación económica mundial.
El entorno incierto primeramente ha incitado a una cierta espera, un estancamiento de los mercados financieros y un aumento de los indicadores de riesgo.
Las primeras revisiones a la baja y prudentes mensajes de cierto número de empresas y de todos los sectores a finales de septiembre han sido el generador de la baja.
Las inquietudes procedentes de la desaceleración económica china (incluso si la economía continúa progresando al ritmo anual de 6,5%) pesaron sobre sectores a la vez cíclicos como el automóvil (Peugeot, Renault o de equipos como Valeo o Michelin han perdido entre el 20% y el 30% en 3 semanas) o de sectores bienes de consumo como el lujo (Kering, LVMH entre -17% y -25% en el mismo periodo).
Dificultades específicas a las sociedades han conducido a muy fuertes bajas (en el sector de las empresas del sector digital ATOS -25 %, SOPRA-STERIA -27%, SAP -7 %, en la construcción Bouygues -12 % en una jornada y -18% en 4 días, Heidelbergercement…).
Así, en octubre el CAC 40 también bajó 10%. La baja de los mercados norteamericanos y europeos es comparable.
Para todo el CAC 40, sólo 3 valores están en alza en el mes de octubre (Publicis, Sanofi y Carrefour). Los valores defensivos resisten: Orange, -0.2%, Veolia -2%.
Mientras que las inquietudes en cuanto al impacto del alza de los tipos soberados, por una parte, y a la trayectoria del crecimiento en China y, más generalmente, de la economía mundial, por la otra, siguen siendo complejos, la aversión al riesgo no debería debilitar los mercados financieros.
